摘要
■塑料管材应用广泛，多因素助推管材产销增速稳中有升。塑料管材具有自重轻、水流阻力小、节能、节省金属、使用寿命长、安全方便等特点，逐渐取代水泥管材和金属管材，成为市政给排水、供暖、燃气、电力、通信等领域的首选管材，在建筑领域占有率也持续提升。根据中国塑料协会统计，年中国塑料管道产量约万吨，同比增长2%左右，行业整体产能超过万吨，产能利用率约55%。“十三五”期间，国家着力推动海绵城市建设、农村生活污水治理、老旧小区改造等，为塑料管材行业发展加入新的催化剂，提高塑料管道渗透率和产能利用率是大势所趋。
■疫情导致上半年需求承压，加之管材行业环保标准和税收监管趋严，或加速行业出清，龙头集中度提升。塑料管道技术壁垒和资金壁垒较低，产品运输半径有限，区域特征明显，格局相对分散。塑料管道呈典型的金字塔结构，中国联塑、中财管道、永高股份等龙头企业优势显著，中小企业发展遇阻。根据行业协会统计，塑料管材市占率最高的上市公司是（15%），其次是（3.5%），、、市占率分别为1.4%、1.2%、1.0%。年初以来，新冠疫情冲击国内外市场，各大经济体均受到冲击，下游管材需求承压。同时，地产商集中度提升，集采程度提高，环保标准和税收监管趋严，塑料管材企业规模化、集约化水平提升，管材市场将逐步淘汰经营质量低下、抗风险能力差的小企业，行业集中度有望进一步提高，行业龙头将直接受益。
■基建、地产竣工及旧改红利释放，塑料管材景气向上。塑料管道产品下游需求主要来自房地产、基建和农村市场。受益于基建投资加码、房地产竣工环比改善以及老旧小区改造提速，年塑料管道需求有望超预期。基建方面，政治局会议曾多次表态要加强基建投资，与基建相关的增量资金主要源于赤字率抬升、专项债扩容及特别国债发行。全年新增专项债规模在3.75万亿。根据我们的估算，预计今年基建投资有望中高速增长，或有望达10-12%左右。基建投资方面的管材需求增量在66—98万吨，房地产投资相关的管材需求增量预计在12—33万吨，旧改带来的塑管需求增量—万吨，合计管材需求为—万吨。根据WIND数据，年中国联塑和永高股份的塑料管材平均价格均接近1万元/吨，考虑到行业均价有一定的下浮，假设塑管均价为0.9万元/吨，预计年塑料管材市场总产值新增—亿元。
■看好低估值管材龙头，推荐和，建议
